Wall Street está en negación de la economía

Sabemos que la economía estadounidense es actualmente débil, y el compromiso de la Reserva Federal de precipitar una recesión para frenar la alta inflación hará que esta realidad sea obvia para los inversores aparentemente ignorantes.

El producto interior bruto real ha caído durante dos trimestres consecutivos, y aunque la Oficina Nacional de Investigación Económica todavía no ha declarado que se esté produciendo una recesión, los que se concentran en las cifras nominales, sin corregir la elevada inflación, todavía esperan que se pueda evitar una recesión empresarial. Hablan de salarios crecientes en un mercado laboral ajustado, con una tasa de desempleo baja y unas ofertas de trabajo que superan el número de parados. El salario por hora en términos nominales ha subido un 8,8% desde mayo de 2021. 

Sin embargo, corregidos por la inflación, los salarios reales han disminuido cada mes desde entonces, con lo que la caída acumulada es del 3,2%. Incluso el crecimiento de los salarios nominales está disminuyendo, ya que la tasa de crecimiento anual de marzo, del 5,6%, se redujo al 5,2% en julio. Cuando se incluyen otras fuentes de ingresos personales – beneficios de los empleados, ingresos de los propietarios, alquileres, intereses, dividendos y beneficios del gobierno – y se restan los impuestos sobre la renta, la renta personal disponible aumentó un 6,8% en el segundo trimestre con respecto al año anterior, pero cayó un 0,6% si se ajusta a la inflación.

Los que creen que el gasto de los consumidores es robusto están confundiendo las superposiciones de la inflación para la economía real. Desde marzo de 2021, las ventas minoristas nominales han aumentado un 6,9%, pero han bajado un 4,1% en términos reales.

¿La historia se repite?

La negación de los estragos de la inflación también fue generalizada a finales de los años 60 y 70, cuando el enorme gasto federal en la guerra de Vietnam y los programas de la Gran Sociedad empujaron a la economía a una inflación de dos dígitos. 

Los costes de las empresas se dispararon, ya que los directores generales se sintieron obligados a mantener a los empleados al menos al ritmo de la subida de los precios. Así, no sólo crecieron los salarios nominales, sino también los reales. Al mismo tiempo, la depreciación de la planta y el equipo, basada en los costes históricos, se quedó muy por debajo de los fondos necesarios para su sustitución. Además, la inflación creó beneficios de inventario imponibles. El valor en dólares de los inventarios se disparó aunque el tamaño físico de las existencias no cambió.

El panorama actual de la economía

A pesar de la elevada inflación actual, algunos accionistas también están en estado de negación. El 16 de agosto, Walmart Inc, el mayor minorista del país por volumen, informó de un crecimiento de los ingresos del 8,4% en el trimestre que finalizó el 31 de julio con respecto al año anterior, menos que el aumento del 8,5% del índice de precios al consumo. El volumen de ventas de comestibles del minorista se redujo durante el trimestre y los ingresos operativos cayeron un 6,8% debido a los mayores descuentos y a la venta de más artículos de comestibles de escaso margen. Aun así, los inversores subieron las acciones de Walmart un 5,1% el día del anuncio.

La elevada inflación actual está erosionando claramente los resultados empresariales. Desde el segundo trimestre de 2021 hasta el segundo trimestre de este año, el valor añadido bruto de las empresas (en efecto, las ventas de las empresas) aumentó un 12,7% nominalmente, pero sólo un 5,1% en términos reales. Los beneficios empresariales después de impuestos fueron peores, ya que aumentaron un 7,4%, pero sólo un 0,1% cuando se corrige la inflación.

¿La historia se repite?

La negación de los estragos de la inflación también fue generalizada a finales de los años 60 y 70, cuando el enorme gasto federal en la guerra de Vietnam y los programas de la Gran Sociedad empujaron a la economía a una inflación de dos dígitos. 

Los costes de las empresas se dispararon, ya que los directores generales se sintieron obligados a mantener a los empleados al menos al ritmo de la subida de los precios. Así, no sólo crecieron los salarios nominales, sino también los reales. Al mismo tiempo, la depreciación de la planta y el equipo, basada en los costes históricos, se quedó muy por debajo de los fondos necesarios para su sustitución. Además, la inflación creó beneficios de inventario imponibles. El valor en dólares de los inventarios se disparó aunque el tamaño físico de las existencias no cambió.

El panorama actual de la economía

A pesar de la elevada inflación actual, algunos accionistas también están en estado de negación. El 16 de agosto, Walmart Inc, el mayor minorista del país por volumen, informó de un crecimiento de los ingresos del 8,4% en el trimestre que finalizó el 31 de julio con respecto al año anterior, menos que el aumento del 8,5% del índice de precios al consumo. El volumen de ventas de comestibles del minorista se redujo durante el trimestre y los ingresos operativos cayeron un 6,8% debido a los mayores descuentos y a la venta de más artículos de comestibles de escaso margen. Aun así, los inversores subieron las acciones de Walmart un 5,1% el día del anuncio.

La elevada inflación actual está erosionando claramente los resultados empresariales. Desde el segundo trimestre de 2021 hasta el segundo trimestre de este año, el valor añadido bruto de las empresas (en efecto, las ventas de las empresas) aumentó un 12,7% nominalmente, pero sólo un 5,1% en términos reales. Los beneficios empresariales después de impuestos fueron peores, ya que aumentaron un 7,4%, pero sólo un 0,1% cuando se corrige la inflación.

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